Internazionalizzazione e finanza innovativa: un Trading System per la gestione del rischio di cambio

The "global market" represents the idea of eliminating space limits. The ideal global enterprise is the one that can bring anywhere and any time its product, can offer it on any local market. Exporting is the most "natural" and easy way to win a position in the global market. It is also the solution that requires less commitment in terms of resources, so as adopted by the Italian "economic and productive structure", characterized and driven mainly by SMEs. However, alongside the benefits that the business of import / export permits, we should not underestimate the risks specific to: political risks (institutional instability), legal risk (inadequacy of laws protecting individual rights), currency risk (possible blocking of payments) and exchange rate risk. Among the issues above mentioned, the exchange risk is very relevant, both for its nature essentially and purely random - which makes exchange risk difficult to evaluate and manage - and for its importance in developing successful commercial relationships, and thus for the viability of export activities. The Italian enterprises, especially SMEs, even if they are heavily export-oriented, do not always present an internal structure dedicated to analyse and administrate this kind of risk in order to assure not only its control but also its exploitation as a competitive lever. In a traditional meaning covering a particular currency position represents to have a similar amount in foreign currency such that a change in the exchange rate is exactly balanced by the gain / loss on foreign currency. In addition to traditional methods such as forwards and currency funding, there are new and efficient ones as Domestic Currency Swaps, Options and Dynamic Forex Spot. The question that we posed here is how to defend the export prices in the context of an Euro that threatens to become even stronger. With this work we have demonstrated how a dynamic management of hedging exchange rate with spot currency trading, performed by applying a specific mechanisms of trading strategy is currently the most modern, economical and transparent way of hedging exchange rate risk . Limiting ourselves to only Euro/US dollar exchange rate, it has shown that Italian companies can face foreign exchange risk in a manner that is not only defensive. The proposed strategy is also an alternative to banks' hedging offers, both traditional (too defensive) and innovative (and potentially profitable but risky and non-transparent). Implementing the considerate strategy (Hedging + Trading System), any export company can achieve a threefold objective: - cancel the exchange risk; - optimize cash flow; - generate positive differences on foreign exchange. In order to achieve these results, we used in out study principles of technical analyse applicated in a systematic way, so that to get a specific strategy. The Model Export - Ema3VsEma21_filter_rsi (TF 240) - is dedicated to those subjects structurally exposed to the weakening of US dollar (typically export companies). The purpose of model is the stabilization over time of flows in foreign currency, preventing companies from foreign exchange losses in the balance sheet, and allowing to invest on markets denominated in U.S. dollars without concerning of exchange rate oscillation. This strategy has allowed the company to protect itself from unpredictable fluctuation of EUR/USD exchange rate obtaining, in front of potential losses, real positive differences from foreign exchange. A wise, dynamic and active policy of hedging, addressed to seize market opportunities, but mainly devoted to safeguard business, may be able to curb the threats that a currency market, always in changing and turbulent, poses to our companies.

Il “mercato globale” esprime l’idea dell’eliminazione delle barriere spaziali: idealmente,l’impresa globale è quella che riesce a portare il proprio prodotto ovunque, in qualsiasi momento, per offrirlo in un mercato locale. Esportare è il metodo più “naturale” ed immediato per conquistare una posizione nel mercato globale. E’ anche la soluzione che richiede il minor impegno in termini di risorse, quindi la più adottata dal “tessuto economico-produttivo” italiano, caratterizzato e trainato prevalentemente da PMI. Tuttavia, a fianco dei benefici che l’attività di import/export consente, non dobbiamo sottovalutarne i rischi peculiari: i rischio politico (instabilità istituzionale), giuridico (inadeguatezza delle leggi a tutela dei diritti soggettivi), valutario (possibile blocco dei pagamenti) e di cambio. Tra le problematiche appena citate, il rischio di cambio ha un peso notevole, sia per la sua natura essenzialmente e puramente aleatoria - che ne rende difficoltose la valutazione e la gestione - sia per il peso che riveste per il buon esito delle operazioni commerciali, e quindi in ultima analisi per la redditività stessa di tali attività. Le imprese italiane, e specialmente quelle piccole o medie, pur se fortemente sbilanciate verso l’internazionalizzazione, non si dotano quasi mai di una struttura interna che analizzi tale problematica e la gestisca con criteri manageriali che ne assicurino non solo il controllo, ma lo stesso sfruttamento come leva competitiva. Nell’accezione tradizionale, coprire una particolare posizione in valuta significa avere un ammontare analogo in valuta estera tale che un cambiamento del tasso di cambio contro di questa è bilanciato esattamente dal guadagno/perdita sulla valuta estera. Oltre ai metodi tradizionali come Forwards e finanziamenti in valuta, ne esistono di nuovi ed efficienti quali Domestic Currency Swap, Opzioni e Gestione dinamica sul Forex Spot. La domanda che ci siamo posti in questa sede è: come difendere i prezzi all'export, con un euro che minaccia di diventare sempre più forte? Con questo lavoro si è dimostrato come una gestione dinamica della copertura del rischio di cambio con negoziazione di valuta spot effettuata attraverso l’applicazione meccanica di una specifica strategia di trading sia attualmente la forma più moderna, più economica e trasparente di copertura del rischio di cambio. Limitandoci al solo rapporto Eur/Usd si è evidenziato come le imprese italiane possano affrontare il rischio di cambio in modo non solo difensivo: la strategia proposta si pone in alternativa all’offerta bancaria sia tradizionale (troppo difensiva) che innovativa (potenzialmente profittevole ma rischiosa e, soprattutto, poco trasparente). Attraverso implementazione della strategia in esame (Hedging + Trading System) qualsiasi impresa che esporti può quindi raggiungere un triplice obiettivo: - annullare il rischio di cambio; - ottimizzare i flussi di cassa; - generare delle differenze positive su cambi. Per il raggiungimento di tali risultati si è utilizzato i principi di analisi tecnica applicati in modo sistematico per l’ottenimento di una specifica strategia. Il Modello Export - Ema3VsEma21_filter_rsi (TF 240) - è dedicato a quei soggetti strutturalmente esposti all’indebolimento del dollaro (tipicamente aziende esportatrici). Scopo del modello è la stabilizzazione nel tempo dei flussi in valuta preservando le aziende da perdite su cambi nel bilancio e consentendo di investire nei mercati denominati in dollari senza occuparsi dell’andamento del cambio: tale strategia ha permesso di salvaguardare l’azienda dalle imprevedibili oscillazione del cambio EurUsd ottenendo, a fronte di potenziali perdite, reali differenze positive su cambi. Una sapiente politica di coperture, dinamica, attiva, tesa sì a cogliere le opportunità di mercato, ma soprattutto a salvaguardare il business aziendale, può riuscire a frenare i pericoli che un mercato valutario in continuo movimento pone alle nostre imprese.