OLTRE I MODELLI TRADIZIONALI, SOSTENIBILITÀ E VALORE D'IMPRESA. METODOLOGIE, RATING AGENCIES E IMPATTI SULLA PERFORMANCE AZIENDALE.

THE LITERATURE ON COMPANY VALUATION DOES NOT PROVIDE SUFFICIENT INFORMATION TO UNDERSTAND HOW ESG CRITERIA INFLUENCE THE WAY IN WHICH VALUATION EXPERTS CONDUCT THEIR COMPANY ANALYSIS. GIVEN THE INCREASING PREVALENCE OF THESE FACTORS AND, MORE GENERALLY, SUSTAINABILITY ISSUES, IT IS NATURAL TO WONDER WHETHER A COMPANY CAN ENJOY A MORE FAVOURABLE VALUATION IF IT IS CLEAR THAT IT APPLIES ESG LOGIC IN ITS ACTIVITIES. THE PURPOSE OF THIS THESIS IS TO UNDERSTAND HOW ESG CRITERIA CAN IMPACT COMPANY EVALUATION PROCESSES, THEREBY SEEKING TO FILL THE GAP IN THE LITERATURE ON THIS TOPIC. THE THESIS IS ORGANISED AS FOLLOWS: THE FIRST CHAPTER INTRODUCES THE FUNDAMENTALS OF SUSTAINABILITY IN GENERAL. IT BEGINS BY TRACING THE HISTORY OF THE DEVELOPMENT OF THIS PHENOMENON, ACCOMPANIED BY THE RELEVANT REGULATORY FRAMEWORK. IT THEN DELVES INTO THE HEART OF ESG ISSUES, EXPLAINING BOTH HOW THEY DIFFER FROM TRADITIONAL ECONOMIC MODELS AND HOW THEY APPLY WITHIN COMPANIES. LIKE ANY ECONOMIC PHENOMENON, ESG CRITERIA INVOLVE BOTH OPPORTUNITIES AND RISKS. THIS ALSO DETERMINES THE INVOLVEMENT OF CORPORATE SOCIAL RESPONSIBILITY: IN FACT, BOTH THE SOCIAL BALANCE SHEET AND THE SUSTAINABILITY REPORT WILL BE DISCUSSED, TOGETHER WITH THE RELEVANT PRINCIPLES. THE SECOND CHAPTER ENTERS INTO THE HEART OF THE DISCUSSION: THE CENTRAL TOPIC CONCERNS ESG CRITERIA. BEFORE PROCEEDING WITH A SPECIFIC DESCRIPTION OF THESE FACTORS, THE RISKS ASSOCIATED WITH THEM ARE EXAMINED IN DEPTH. THE THREE PILLARS ARE THEN PRESENTED: ENVIRONMENTAL, SOCIAL AND GOVERNANCE. ONCE THE DETAILS OF THESE THREE MACROSECTORS HAVE BEEN EXPLAINED, THE ESG STRATEGIES THAT COMPANIES COULD APPLY IN THEIR ACTIVITIES WILL BE PRESENTED AND, FINALLY, IT WILL BE POSSIBLE TO VERIFY HOW THE ESG WORLD ACTUALLY IMPACTS COMPANY PERFORMANCE. AFTER INTRODUCING THE ESG CRITERIA, WE WILL ANALYSE HOW COMPANIES ARE EVALUATED IN THIS REGARD, I.E. WHAT SCORES THEY ARE GIVEN BASED ON THEIR COMPLIANCE OR NON-COMPLIANCE WITH SUSTAINABILITY ISSUES. WE WILL BEGIN BY INTRODUCING THE RATING AGENCIES AND THEIR METHODOLOGIES, FOCUSING ON TWO IN PARTICULAR. AFTER ANALYSING THE TWO METHODOLOGIES, THE CHAPTER CONCLUDES WITH A COMPARISON BETWEEN THEM AND AN INTRODUCTION TO THE INTEGRATED GOVERNANCE INDEX. IN THE LAST CHAPTER OF THE THESIS, AFTER INTRODUCING THE THEORETICAL FRAMEWORKS OF REFERENCE FOR BOTH THE WORLD OF SUSTAINABILITY AND THAT OF COMPANY EVALUATION, WE PROCEED WITH AN EMPIRICAL ANALYSIS THROUGH A COMPANY CASE STUDY.

NELLA LETTERATURA RELATIVA ALLA VALUTAZIONE D'AZIENDA NON SONO PRESENTI INFORMAZIONI SUFFICIENTI PER COMPRENDERE COME I CRITERI ESG INFLUENZINO IL MODO IN CUI GLI ESPERTI DI VALUTAZIONE PROCEDONO CON L'ANALISI AZIENDALE. VISTA LA SEMPRE MAGGIORE DIFFUSIONE DI TALI FATTORI E, PIÙ IN GENERALE, DELLE TEMATICHE DI SOSTENIBILITÀ, SORGE SPONTANEO CHIEDERSI SE UN'AZIENDA POSSA GODERE DI UNA VALUTAZIONE PIÙ FAVOREVOLE QUALORA FOSSE EVIDENTE L'APPLICAZIONE DI LOGICHE ESG NELLA SUA ATTIVITÀ. LO SCOPO DI QUESTA TESI È PROPRIO QUELLO DI COMPRENDERE COME I CRITERI ESG POSSANO IMPATTARE SUI PROCESSI DI VALUTAZIONE D'AZIENDA, CERCANDO QUINDI DI COLMARE IL VUOTO CHE LA LETTERATURA PRESENTA IN MERITO A TALE ASPETTO. L'ELABORATO È COSÌ ORGANIZZATO: NEL PRIMO CAPITOLO SI INTRODUCONO I FONDAMENTI DELLA SOSTENIBILITÀ IN GENERALE. SI INIZIA RIPERCORRENDO LA STORIA DELLO SVILUPPO DI QUESTO FENOMENO, ACCOMPAGNATA DAL QUADRO NORMATIVO DI RIFERIMENTO. SUCCESSIVAMENTE SI ENTRA NEL CUORE DELLE TEMATICHE ESG, SPIEGANDO SIA COME QUESTE SI DIFFERENZINO RISPETTO AI MODELLI ECONOMICI TRADIZIONALI, SIA COME ESSE SI APPLICHINO ALL'INTERNO DELLE AZIENDE. COME QUALSIASI FENOMENO ECONOMICO, I CRITERI ESG COMPORTANO TANTO OPPORTUNITÀ QUANTO RISCHI; QUESTO DETERMINA ANCHE IL COINVOLGIMENTO DELLA RESPONSABILITÀ SOCIALE DELLE IMPRESE: SI TRATTERANNO INFATTI SIA IL BILANCIO SOCIALE CHE IL REPORT DI SOSTENIBILITÀ, CON I RELATIVI PRINCIPI. NEL SECONDO CAPITOLO SI ENTRA NEL FULCRO DELLA DISCUSSIONE: L'ARGOMENTO CENTRALE RIGUARDA INFATTI I CRITERI ESG. PRIMA DI PROCEDERE CON LA DESCRIZIONE SPECIFICA DI TALI FATTORI, VENGONO APPROFONDITI I RISCHI AD ESSI LEGATI. IN UN SECONDO MOMENTO VERRANNO PRESENTATI I TRE PILASTRI: ENVIRONMENTAL, SOCIAL E GOVERNANCE. UNA VOLTA SPIEGATO NEL DETTAGLIO IN COSA CONSISTONO QUESTI TRE MACROSETTORI, VERRANNO PRESENTATE LE STRATEGIE ESG CHE LE IMPRESE POTREBBERO APPLICARE NELLA LORO ATTIVITÀ E, INFINE, SARÀ POSSIBILE VERIFICARE COME EFFETTIVAMENTE IL MONDO ESG IMPATTI SULLE PERFORMANCE AZIENDALI. DOPO AVER INTRODOTTO I CRITERI ESG, SI ANALIZZERÀ COME LE AZIENDE VENGANO VALUTATE IN MERITO, OSSIA QUALI PUNTEGGI VENGANO LORO ATTRIBUITI IN BASE AL RISPETTO O MENO DELLE TEMATICHE DI SOSTENIBILITÀ. SI INIZIA INTRODUCENDO LE AGENZIE DI RATING CON LE LORO METODOLOGIE, SOFFERMANDOSI SU DUE IN PARTICOLARE. DOPO AVER ANALIZZATO LE DUE METODOLOGIE, IL CAPITOLO SI CONCLUDERÀ CON UN CONFRONTO TRA QUESTE E CON L'INTRODUZIONE ALL'INTEGRATED GOVERNANCE INDEX. NELL'ULTIMO CAPITOLO DELLA TESI, DOPO AVER INTRODOTTO I FRAMEWORK TEORICI DI RIFERIMENTO SIA SUL MONDO DELLA SOSTENIBILITÀ CHE SU QUELLO DELLA VALUTAZIONE D'AZIENDA, SI PROCEDE CON UN'ANALISI EMPIRICA ATTRAVERSO UN CASO STUDIO AZIENDALE.