SAGGI SULLO SVILUPPO E SULLE APPLICAZIONI DEI MODELLI SCORE-DRIVEN NELLA FINANZA E NELLA MACROECONOMIA

THIS THESIS DEVELOPS SCORE-DRIVEN MODELS DESIGNED TO ADDRESS ECONOMETRIC CHALLENGES IN BOTH FINANCIAL AND MACROECONOMIC APPLICATIONS. THE FIRST CHAPTER INTRODUCES THE REALIZED DYNAMIC SCORE EXPONENTIAL GARCH (RDS-EGARCH) MODEL WITH HEAVY-TAILED AND SKEWED DISTRIBUTIONS. THE PROPOSED FRAMEWORK COMBINES A JOINT SPECIFICATION OF RETURNS AND REALIZED MEASURES WITH FLEXIBLE LEVERAGE STRUCTURES AND A TWO-COMPONENT VOLATILITY DYNAMICS CAPABLE OF CAPTURING PERSISTENCE AND LONG-MEMORY FEATURES. EMPIRICAL RESULTS SHOW IMPROVEMENTS IN THE JOINT MODELING OF RETURNS AND VOLATILITY, A BETTER REPRESENTATION OF ASYMMETRIES, AND SUPERIOR IN-SAMPLE FIT. IN OUT-OF-SAMPLE FORECASTING, THE MODEL DELIVERS COMPETITIVE AND OFTEN IMPROVED FORECASTS OF VALUE-AT-RISK AND EXPECTED SHORTFALL RELATIVE TO BENCHMARK BETA-SKEW-T-EGARCH SPECIFICATIONS. THE SECOND CHAPTER ESTIMATES THE NATURAL RATE OF INTEREST IN THE UNITED STATES (R-STAR) BY INTRODUCING A SCORE-DRIVEN UPDATING MECHANISM WITH STATE-DEPENDENT VOLATILITY PERSISTENCE. EMBEDDED IN A STATE-SPACE FRAMEWORK, THE PROPOSED SPECIFICATION DISTINGUISHES MORE EFFECTIVELY BETWEEN TRANSITORY AND PERSISTENT SHOCKS THAN THE BENCHMARK MODEL OF THOMAS LAUBACH AND JOHN C. WILLIAMS, PRODUCING MORE ACCURATE AND PRECISE ESTIMATES OF R-STAR. HOWEVER, PART OF THESE IMPROVEMENTS RELIES ON LATENT “OTHER FACTORS” WHOSE ECONOMIC INTERPRETATION REMAINS UNCLEAR, WHILE THE LOW-FREQUENCY NATURE OF THE DATA LIMITS THE TIMELINESS OF THE ESTIMATES. THE THIRD CHAPTER ANALYZES THE CONDITIONAL DISTRIBUTION OF US INFLATION THROUGH A DYNAMIC MULTIPLE-QUANTILE MODEL WITH QUASI SCORE-DRIVEN TIME-VARYING PARAMETERS WITHIN A HYBRID NEW KEYNESIAN PHILLIPS CURVE FRAMEWORK. THE RESULTS REVEAL SUBSTANTIAL HETEROGENEITY IN THE PHILLIPS CURVE RELATIONSHIP, WITH THE SLOPE GENERALLY STEEPER IN LOWER QUANTILES AND PROGRESSIVELY FLATTER TOWARD THE UPPER TAIL. THE FINDINGS ALSO HIGHLIGHT THE CENTRAL ROLE OF EXPECTATIONS AND SUGGEST THAT EPISODES OF PHILLIPS CURVE FLATTENING, PARTICULARLY IN THE LOWER TAIL, ARE CONSISTENT WITH THE “MISSING DISINFLATION” OBSERVED AFTER THE GREAT RECESSION AND DURING THE POST-PANDEMIC PERIOD.

QUESTA TESI SVILUPPA MODELLI SCORE-DRIVEN PER AFFRONTARE SFIDE ECONOMETRICHE IN AMBITO FINANZIARIO E MACROECONOMICO. IL PRIMO CAPITOLO INTRODUCE IL MODELLO REALIZED DYNAMIC SCORE EXPONENTIAL GARCH (RDS-EGARCH) CON DISTRIBUZIONI ASIMMETRICHE A CODE PESANTI. IL FRAMEWORK COMBINA UNA SPECIFICAZIONE CONGIUNTA DI RENDIMENTI E MISURE REALIZZATE CON STRUTTURE DI LEVERAGE FLESSIBILI E UNA DINAMICA DELLA VOLATILITÀ A DUE COMPONENTI, IN GRADO DI CATTURARE PERSISTENZA E MEMORIA LUNGA. I RISULTATI EMPIRICI MOSTRANO UN MIGLIORAMENTO NELLA MODELLIZZAZIONE DI RENDIMENTI E VOLATILITÀ, UNA MIGLIORE RAPPRESENTAZIONE DELLE ASIMMETRIE E UN SUPERIORE ADATTAMENTO IN-SAMPLE. NELLE PREVISIONI OUT-OF-SAMPLE, IL MODELLO FORNISCE RISULTATI COMPETITIVI E SPESSO MIGLIORI PER IL VALUE-AT-RISK E L’EXPECTED SHORTFALL RISPETTO ALLE VARIANTI BENCHMARK BETA-SKEW-T-EGARCH. IL SECONDO CAPITOLO STIMA IL TASSO NATURALE DI INTERESSE NEGLI STATI UNITI (R-STAR) INTRODUCENDO UN MECCANISMO SCORE-DRIVEN CON PERSISTENZA DELLA VOLATILITÀ DIPENDENTE DALLO STATO. INTEGRATA IN UN FRAMEWORK STATE-SPACE, LA SPECIFICAZIONE PROPOSTA DISTINGUE PIÙ EFFICACEMENTE SHOCK TRANSITORI E PERSISTENTI RISPETTO AL MODELLO DI THOMAS LAUBACH E JOHN C. WILLIAMS, PRODUCENDO STIME DI R-STAR PIÙ ACCURATE E PRECISE. TUTTAVIA, PARTE DEI MIGLIORAMENTI DIPENDE DALLA STIMA DI FATTORI LATENTI DI DIFFICILE INTERPRETAZIONE ECONOMICA, MENTRE LA BASSA FREQUENZA DEI DATI LIMITA LA TEMPESTIVITÀ DELLE STIME. IL TERZO CAPITOLO ANALIZZA LA DISTRIBUZIONE CONDIZIONALE DELL’INFLAZIONE STATUNITENSE ATTRAVERSO UN MODELLO DINAMICO A QUANTILI MULTIPLI CON PARAMETRI QUASI SCORE-DRIVEN VARIABILI NEL TEMPO, ALL’INTERNO DI UNA NEW KEYNESIAN PHILLIPS CURVE IBRIDA. I RISULTATI MOSTRANO UNA MARCATA ETEROGENEITÀ NELLA RELAZIONE DELLA CURVA DI PHILLIPS, CON UN COEFFICIENTE PIÙ ELEVATO NEI QUANTILI INFERIORI E PROGRESSIVAMENTE PIÙ PIATTO VERSO LA CODA SUPERIORE. INOLTRE, EVIDENZIANO IL RUOLO CENTRALE DELLE ASPETTATIVE E SUGGERISCONO CHE GLI EPISODI DI APPIATTIMENTO DELLA CURVA, SOPRATTUTTO NELLA CODA INFERIORE, SIANO COERENTI CON LA “MISSING DISINFLATION” OSSERVATA DOPO LA GRANDE RECESSIONE E NEL PERIODO POST-PANDEMICO.