IL FENOMENO DELL'EMPTY VOTING: FORME E IMPLICAZIONI DELLA DISSOCIAZIONE TRA PROPRIETÀ ECONOMICA E DIRITTI DI VOTO

L’ELABORATO INDAGA IL FENOMENO DEL C.D. EMPTY VOTING ALL’INTERNO DELLE SOCIETÀ CHE SI RIVOLGONO AL MERCATO DEL CAPITALE DI RISCHIO. DOPO AVERE RICOSTRUITO IL QUADRO TEORICO ED EMPIRICO SUL PRINCIPIO DI PROPORZIONALITÀ E SUGLI EFFETTI ASSOCIATI ALLE SUE DEVIAZIONI, IL LAVORO ESAMINA LE PRINCIPALI TECNICHE A SERVIZIO DELL’ EMPTY VOTING (CONTRATTI DERIVATI SU AZIONI; OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI; SFRUTTAMENTO DELLA DISCIPLINA SULLA DATA DI REGISTRAZIONE ASSEMBLEARE) E TRACCIA UN CONFRONTO CON GLI STRUMENTI “TRADIZIONALI” DELLA DISSOCIAZIONE TRA PROPRIETÀ ECONOMICA E POTERI DI VOTO (C.D. CEMS), EVIDENZIANDONE PECULIARITÀ STRUTTURALI E FUNZIONALI. NONOSTANTE LA CRESCENTE ATTENZIONE DELLA DOTTRINA E DELLE SEDI DI POLICY INTERNAZIONALI, IL DIRITTO POSITIVO NON CONOSCE UNA DISCIPLINA ORGANICA E MIRATA DEL FENOMENO. L’EMPTY VOTING È INDIRETTAMENTE E SOLO PARZIALMENTE INTERCETTATO DA REGIMI DI TRASPARENZA, PER LO PIÙ DI MATRICE EURO-UNITARIA, CHE ORIGINANO DA ESIGENZE REGOLATORIE DIVERSE. AL DI FUORI DEGLI STRUMENTI DI “DISCLOSURE”, LA QUESTIONE DELL’EMPTY VOTING PUÒ ESSERE INVECE RICONDOTTA AL PROBLEMA TIPICO DEL CONFLITTO DI INTERESSI NEL PROCESSO DECISIONALE DELL’ASSEMBLEA E, QUINDI, AI PRESIDI PREVISTI DALL’ORDINAMENTO SOCIETARIO PER LA RELATIVA GESTIONE. LE LIMITAZIONI FORMALI E LA RIDOTTA FUNZIONALITÀ PRATICA DEI RIMEDI DI CUI AGLI ARTICOLI 2373 E 2377 COD. CIV. E DI QUELLI COSTRUITI SUI PRINCIPI GENERALI DI BUONA FEDE E CORRETTEZZA METTONO, TUTTAVIA, IN LUCE UNA CERTA INADEGUATEZZA DELLA TEORIA DELL’INTERESSE SOCIALE E DEGLI ISTITUTI CONNESSI ALLA DINAMICA ENDO-SOCIETARIA A SANZIONARE LE CRITICITÀ CONNESSE ALL’EMPTY VOTING. LA SUGGESTIONE RICAVATA DALL’ANALISI È CHE IL RICORSO AI PARADIGMI TRADIZIONALI SI SCONTRI CON LA NATURA DI FENOMENO CHE SI COLLOCA “A CONFINE” TRA MERCATO E SOCIETÀ, INCIDENDO SULLE PREROGATIVE SOCIETARIE ATTRAVERSO STRUMENTI TIPICAMENTE FINANZIARI. LA NATURA “IBRIDA” DELL’EMPTY VOTING SUGGERISCE L’OPPORTUNITÀ DI ESPLORARE L’IDONEITÀ DI STRUMENTI DI AUTOREGOLAMENTAZIONE, QUALI I CODICI ETICI, A FONDARE IPOTESI DI RESPONSABILITÀ IDONEE A PRESIDIARE IL CORRETTO FUNZIONAMENTO DEL PROCESSO DELIBERATIVO. I CODICI ETICI, IN EFFETTI, VENGONO PROPRIO «A COLLOCARSI IN UNA SORTA DI SPAZIO VUOTO, SE SI PREFERISCE UNA ZONA GRIGIA, FRA “MERCATO” E “STATO”» E LA LORO FUNZIONE, O COMUNQUE ASPIRAZIONE, PARREBBE QUELLA DI RISPONDERE A ESIGENZE CHE NÉ IL MERCATO NÉ GLI ORDINAMENTI GIURIDICI SONO IN GRADO DI SODDISFARE. SU TALI BASI, MUOVENDO DA QUELLA ELABORAZIONE PRIVATISTICA CHE HA RICONDOTTO AL CODICE ETICO UN IMPEGNO NEGOZIALE EFFICACE ANCHE NEI CONFRONTI DI TERZI, IL LAVORO IPOTIZZA NUOVI POSSIBILI SPAZI DI TUTELA PER IL SOCIO DANNEGGIATO DA STRATEGIE DI EMPTY VOTING.